장단기 금리 역전 현상 Inverted Yield Curve Phenomenon
대체로 채권은 단기에서 장기로 갈 수록 리스크를 수반하기 때문에 이자율이 높아진다. 하지만, 최근 2022년 7월 부터 단기 채권(2년물 국채)의 이자율이 장기 채권(10년물 국채)의 이자율보다 높아지는 ‘장단기 금리 역전 현상(Inverted yield curve)’이 일어나는 비정상적인 현상이 지속 되고 있다. 이러한 비정상적인 현상이 왜 일어나고, 경제에 어떠한 영향을 미치는 지 알아보자.
1. 장단기 금리 역전 추이 및 확인 방법
- 2022년 07월부터 장단기 금리 역전 현상이 지속되고 있음
대체적으로 미국 2년물 국채 수익률과 10년물 국채 수익률의 차이를 비교함으로써 장단기 금리 역전현상 여부를 확인할 수 있다.
2. 장단기 금리 역전 현상의 원인
- (기대 인플레이션) 인플레이션이 하락할 것이라고 기대가 되면, 중앙은행이 금리인하 할 것이라고 예상하게 되어, 국채가격의 상승과 함께 이자율이 단기보다 비싼 장기국채에 투자를 함으로써 장기국채의 이자율이 하락하는 현상이 일어난다.
- (통화 정책) 인플레이션 우려로 인해 중앙은행이 금리인상이나 QT(Quantitative Tightening)와 같은 긴축적인 통화정책을 펼치게 되면, 국채의 금리가 상승하게 된다. 하지만, 단기가 장기보다 정책에 대한 탄력성이 크기 때문에 단기국채의 금리가 장기국채의 금리를 추월하기도 한다. 인플레이션으로 인해 긴축적인 통화정책을 펼치지만, 이는 가계와 기업들의 부채부담으로 이어질 수 있으므로 경기침체의 우려의 원인이 되기도 한다.
- (경기 침체) 경기 침체의 경우 가계의 소비와 기업들의 투자가 감소하고 실업률이 증가한다. 중앙은행의 금리인하, QE(Quantitative Easing) 등의 완화적인 통화정책을 기대함으로써 투자자들의 장기국채 투자를 유인하는 요인이 된다. 때문에 장기국채의 수요가 커짐으로 가격은 상승하고 금리는 하강하는 효과가 나타난다.
3. 장단기 금리 역전 현상의 영향
- (채권 시장) 은행의 경우 이자율이 낮은 단기채권을 통해 자금을 조달하여 상대적으로 이자율이 높은 장기채권으로 수익창출을 하곤 한다. 이는 은행의 수익성을 악화시키고 채권투자에 혼란을 야기한다.
- (경기 침체) 역사적으로 보면 장단기 금리 역전 현상이 일어나고 얼마지나지 않아 경기침체가 왔다.
- (투자 심리) ‘장단기 금리 역전 현상이 일어나면 경기침체가 온다.’ 라는 암시로 가계 및 기업들의 투자 심리가 위축될 수 있다.
아래 표에서 보는 바와 같이 미국 국채 2년물과 10년물의 추이를 비교해봤을 때 7번의 장단기 금리 역전 현상을 발견되었고, 그 이후 경기침체가 일어나게 되는 것을 볼 수 있다.
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