2023년의 화두는 급격한 금리인하, 양적완화 및 러시아 우크라이나 전쟁으로 인한 인플레이션과 이를 잠재우기 위해 중앙은행 FED에서 시행한 금리인상, 긴축적인 통화정책이다. 2023년도만 해도 미국의 기준금리는 4.75%에서 5.5%로 0.75%p를 4차례에 걸쳐 인상이 됐다.
미국의 금리는 상향조정되어 부채를 지니고 있는 가계와 기업들의 부담이 커지게 되었으며, 실리콘밸리은행(SVB)과 크래디트 스위스 같이 규모있는 은행들이 파산하는 사태까지 일어나는 해프닝도 일어났다. 하지만, 인플레이션을 잠재우기 위한 급격한 금리인상에도 불구하고, 미국정부의 적절한 대처로 인해 순간의 위기를 모면했으며, 미국의 주요기업들은 Chat GPT를 화두로 AI열풍과 함께 높은 실적이 기업의 주가를 뒷받침했다. 그로인해, 금리인상에도 불구하고 AI관련 대형주 마이크로소프트, 엔비디아 등의 기업들은 사상최고가를 찍은 상황이다.
채권의 경우 4차례의 금리인상으로 인해 수익률은 높아지고, 가격은 급격히 떨어지게 되었다. 하지만, 최근 파월의장이 금리인상을 마무리하고 경기침체를 우려하여 금리인하 가능성을 시사하는 모습을 보여줌으로써 금리인하 기대로 채권금리의 가격은 저점 대비 약 20%p 상승하였다.
지금까지 경기상황을 바탕으로 새로운 해를 맞이하여 투자전망을 하고자 한다.
1. 미국 기준금리
- 미국의 기준금리는 5.5%로 2022년 1월 이후로 0.5%에서 5%p상승
2. 미국 물가 상승률
- 미국 물가상승률은 2023년 11월 기준 3.1%로 2023년초에 비해 목표 물가상승률인 2%대로 수렴 중
3. 주식현황
- 2023년 다우 지수와 나스닥은 전고점을 돌파했지만, 2024년에 들어서면서 주가조정 중에 있음
4. 채권수익률
- 급격한 금리인상으로 인해 국채수익률 또한 상승하였으나, 최근 2024년도 금리인하 전망으로 인해 수익률의 하락반전
5. 기준금리 전망
- 인플레이션이 꺾이고 경기침체가 예상되면서 기준금리 인하 기대가 커지고 있음
- 최근 FED의 파월의장은 연설에서 기준금리 인하 의지를 밝힘 [기사 참조] <- 클릭
6. 하워드막스의 긍정적인 채권 전망
- 코로나 때 처럼 급격한 금리인하는 기대하기 어려우며, 고금리 추이가 지속될 것으로 전망
- 고금리 시대에 맞는 투자전략이 필요
- 주식보다는 국채 또는 회사채 수익률에 대한 기대가 큼
- 미국채 4%, 회사채 8% 기대 수익률 (7~10년 만기 추천) [기사참조] <- 클릭
7. 장단기 금리역전 현상
- 장단기 금리는 장기로 갈 수록 수익률이 커지는 것이 정상
- 지속되는 장단기 금리역전 현상
- 역사적으로 장단기 금리역전 현상이 정상화된 후 수개월 후 참체가 발생
8. 경제 시나리오 별 투자전략
- 시나리오1_골디락스: 경기 연착륙 -> 주식↑, 채권↑ -> 금리 동결 -> 주식↑, 채권↑
골디락스로 인해 자산이 점짐적으로 상승하고 금리인하의 시기가 늦춰짐으로 인해 고금리 상태가 유지되어 주식보다 채권의 매력도가 높음
전략: 고금리 기조 예상으로 채권 비중을 늘리고, 점진적 자산상승을 기대한 장기투자 진행
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시나리오 2_디플레이션: 경기 경착륙 -> 주식↓, 채권↑-> 금리 인하 -> 주식↓, 채권↑
인플레이션에 대한 우려로 제한적인 금리인하 실시를 하고 경기침체의 장기화 예상으로 주식의 매력도는 떨어지고, 채권 상승률이 커짐
전략: 채권과 현금비중을 늘리고, 주식하락으로 인한 저점 공략
- 시나리오3_인플레이션: 경기 경착륙 -> 주식↓, 채권↑ -> 금리인하 -> 주식↓, 채권↓
경기 경착륙으로 인해 금리인하를 단행하지만, 인플레이션이 다시 발생하여 금리인상의 필요성이 다시 부각되어 채권과 주식의 매력도가 하향 조정
전략: 큰 비중으로 현금을 늘리고, 일시적으로 금과 같은 안전자산에 대체투자하며 늘어난 현금으로 주식하락으로 저점 공략
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