스타트업과 벤처기업 등 비상장기업에 투자할 때 액셀러레이터(AC)와 벤처캐피털(VC)에서 투자심사역들이 주로 작성하는 투심보고서에 대해서 알아보자.
투자 프로세스는 딜소싱 -> 사업타당성 분석 -> Due-Diligence -> 예비투심 -> 회사 IR -> 본투심 -> 계약 및 집행 순으로 이루어져 있다.
투자심사 보고서는 사업타당성 분석 -> Due-Diligence -> 예비투심 기간에 주로 작성한다.
투자심사 보고서는 정확성과 신뢰성을 제고하는 문서로서 심사위원들을 투자하도록 설득하는 용도이다. 때문에 투자 포인트와 Risk Factor를 정리하여 설득의 논리를 완성해야 하며, 투자 이후 사후관리 기간 동안 기업 Value-up 방안 제시, 투자 기업 성장의 마일스톤을 정의하고 그에 따른 EXIT 전략을 제시하는 것이 필요하다.
투자심사 보고서 목차와 구성
0. Executive Summary
투자구조, 기업현황, 투자포인트 및 투자 수익성에 대하여 가급적 한 페이지로 요약하여 작성
- (투자구조) 투자재원, 투자방식, 투자금액, 주식수, 지분율, 인수단가, 투자조건
- (기업현황) 회사개요, 과거 3개년 재무 현황 및 3개년 손익추정
- (투자포인트) 투자기업의 핵심 역량 및 강점과 경쟁력을 제시
- (회수 및 수익성) 회수 예상 시기 및 예상 금액과 Multiple , IRR 제시
1. 회사현황
1-1. 회사 개요
- 회사명, 대표명, 설립일자, 자본금, 업종, 주요, 제품/서비스, 사업자등록번호, 법인번호, 주소, 연락처, 임직원수(영업, 생산, 관리, R&D로 구분), 기업인증 번호, 산업분류코드
1-2. 회사 연혁
- 주요 연혁
1-3. 주요 사업
- 사업 소개
1-4. 주요 인력 현황
- 주요 연혁, 조직도, 경영진 및 핵심 인력 현황(직책, 등기 여부, 학력, 전공, 이력상세)
1-5. 주요 주주
- 주주구성 및 지분율, 자본금 변동내역
1-6. 주식관련 사채 및 Stock Option 발행 현황
- 주식관련 사채 및 Stock Option 발행 현황 (전환사채 등)
1-7. 주요 관계회사 현황
- 기관투자유치 현황(직전 투자 조건), 자회사, 관계회사 현황, 회계법인, 주관사 현황 등
1-8. 기타사항
2. 투자구조
2-1. 투자 전 자본금 현황
- 투자전 자본금 현황, 주식수
2-2. 투자 내역 및 조건
- 투자금액, 투자재원 투자방식, 인수주식, 인수단가, 기업가치, 계약대상
- (상세조건) 만기, 상환이율, 상환조건, 전환조건, Tag-along/Drag-along, Refixing 조건 등
2-3. 조합의 주목적 투자 분야
- 투자전후 주요 주주현황, 조합의 주목적 투자 여부
2-4. 투자금 사용용도, 인지방안 및 제재방안
- 투자금 사용용도 및 인지, 제지 방안
3. 재무 현황
3-1. 요약 재무 현황
- 과거 3개년 ~ 현재 최근분기 재무상태표와 손익계산서
3-2. 재무 현황 및 채산성(수익성) 분석
- 최근 분기 재무상태표 및 손익계산서의 자산, 부채 현황과 채산성 분석
3-3. 매출 성장 추이
- 재고자산, 매입채무, 매출채권 연령 분석, 운전자본 추이
3-4. 과거 3개년 분기별 매출 현황
- 계절적 특성 확인
- 당해 월별 매출 및 손익현황(실적+계획), 소요 자금 조달시 현금 흐름
4. 사업 및 시장 현황
4-1. 사업 내용
- 기술, 제품, Solution, Service 소개: 기술 특성, R&D Road map, 사업화 가능성 작성
4-2. 사업 현황
- 제품별 매출 현황(전년 동기 대비 실적 분석), 제품, 서비스별 주요 매출처, 매출 비중 작성
- 생산, 마케팅, 영업 현황 및 사업 추진 전략 작성
4-3. 시장(Value Chain 포함) 및 경쟁 현황 분석
- 시장 특성 및 산업 분석, Value Chain 분석, 산업에서 성공 요인, 비즈니스 기회 타진 작성
- 시장 규모 및 성장 전망 작성
4-4. 차별화 경쟁력 및 진입 장벽
- 기존, 경쟁 제품과의 차별성 및 비교우위 작성(성능, 품질, 가격, 기술 등)
- 차별화 경쟁력 및 진입 장벽 방안 분석 작성
5. 매출 손익 추정
5-1. 회사제시 추정 손익계산서
- 매출 추정 및 근거 작성(수주 및 영업 현황)
- 비용 추정 및 근거 작성(원가 및 판관비 추정)
5-2. 투자사가 추정한 손익계산서
- 매출 추정 및 근거 작성(수주 및 영업 현황)
- 비용 추정 및 근거 작성(원가 및 판관비 추정)
6. 밸류에이션 및 투자 수익성 분석
6-1. 일반 가정
- 상장 예상 시점에 맞는 Full Dilution 기준 주식수, 공모 Portion, 예상 순이익 작성
6-2. 미래 기업 가치 추정_Multiple Value(PER)
- 비교 대상 유사 상장사 선택을 통한 PER 선정
- 회수 시기 및 방안, 수익률 분석 (Multiple, IRR)
6-3. 현재 기업 가치 평가_본질가치, PER
- 본질가치, PER활용 투자 단가의 적정성 확인용 (LP전달용)
7. 투자 검토 의견
7-1. 긍정적인 측면
- 시장적 측면, 기술적 측면, 재무적 측면, 투자 구조적 측면, 투자 수익성 측면 작성
7-2. 부정적인 측면 (Risk 관리 방안)
- 부정적인 측면 검토 의견 작성
7-3. 종합 검토 의견
- 종합 겸토 의견 작성
별첨) Reference Check 내용 첨부
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